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电力板块中报业绩全线暴增 9股绝对低估  

2013-07-10 16:17:18|  分类: 股市 |  标签: |举报 |字号 订阅

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电力板块中报业绩全线暴增 9股绝对低估
www.eastmoney.com2013年07月10日 10:52

  电力公司中报全部预喜 靓丽业绩望延续

  根据统计数据,目前已有9家电力上市公司发布中报业绩预告,其中4公司预增,1公司预计略增,4公司预计扭亏,中报业绩全部预喜。另有4家公司发布业绩快报,其中3家净利润实现较大幅度增长。相关分析认为,在发电成本走低的背景下,电力类上市公司的靓丽业绩有望延续。


  中报“成绩单”预喜

  从已经公布可比数据的公司来看,黔源电力预计2013年中报业绩涨幅最大,与2012年上半年亏损2550万元相比,公司预计2013年中期业绩为3200-3700万元,同比增长245%。紧随其后的豫能控股同样实现扭亏为盈,公司预计中期利润约9500万元到1.2亿元之间,预增幅度达到235%。此外,国电电力、湖北能源中期业绩预增幅度也均超过50%。

  而从已经发布业绩快报的4家电力公司来看,除了乐山电力净利润下滑40%外,其余3家公司均实现较大幅度增长。其中,西昌电力实现净利润1692万元,较去年同期上涨165%,涨幅最大。公司解释说,报告期内,河流来水量较好,公司加强电力调度,自发电量增加,外购电成本下降,营业利润增长。而上年同期受严重干旱气候影响,公司营业利润大幅下降。明星电力(行情 股吧 买卖点)上半年实现营业收入4.9亿元,同比增长13%,归属于上市公司股东的净利润1.5亿元,同比增长159%。涪陵电力上半年实现营业收入5.4亿元,同比增长22.5%,净利润2510万元,同比增长23%。

  实际上,电力板块上市公司早在去年和今年一季度业绩就已经同比出现较大幅度的增长。根据招商证券研报,2012年全年和2013年一季度,电力板块的营业收入分别同比增长10.6%和4.0%。其中火电板块受益于电价上调、煤价下降等因素,利润总额分别增长124.1%和173.8%;水电板块受益于来水较好和利率下调,利润总额分别增长33.8%和285.6%,共同推动电力板块整体利润总额增长89.4%和173.8%。电网板块规模较小,盈利波动较大,利润总额分别下滑28.1%和增长54.2%。

  而数据显示,在经历了多年的低迷后,电力行业的ROE已经重新逼近十年前的水平,2012年电企加权ROE(算术平均)为7.08%,连续三年增长,虽然无法与上世纪90年代末相比,但距离十年前仅有不足1个百分点的差距。

  受益于低煤价、低利率、高降水

  业内专家向记者介绍说,电企净利润的变化主要取决于煤价、电价和利率水平,其中煤价是最直接因素。据介绍,煤炭占火电成本的比例在60%以上,因此煤炭价格下跌将明显降低火电发电成本,在上网电价不变的情况下也就相应地增加了企业利润。

  电力上市公司中报业绩预喜的一个关键动力在于用煤成本的持续降低。7月2日最新一期环渤海地区发热量5500大卡动力煤综合平均价格只报收于596元/吨,刷新年内单周最大跌幅,而这也是该地区煤炭价格近4年来首次跌破600元/吨。

  6月下旬,国内煤炭企业两大风向标——神华和中煤率先大幅降价,发热量5500大卡动力煤价格跌至580元/吨左右,加剧了市场恐慌情绪。在此背景下,电力企业在与煤炭企业的价格谈判中,话语权明显增强。

  值得注意的是,电力行业是资本密集型行业,扣除设备检修等必要的停机时间,发电小时数越高,电力设备所创造的经济价值就越高,反之则越低,因此,发电小时数也是衡量电力行业效率的重要指标。以涪陵电力为例,公司在中期快报中表示1-6月完成售电量92,441.42万千瓦时,较上年同期增加16.85%。

  此外,丰富的降水使得水力发电企业受益颇多。与2012年上半年亏损2550万元相比,黔源电力预计2013年中期业绩为3200-3700万元,同比增长245%。公司解释说,一方面,各电站库水位较高,公司电站发电情况较好;另一方面,受央行降息的影响,公司2013 年1-6月的财务费用较去年同期有所下降,致使盈利能力提高。

    1、深圳能源:调研报告:电力稳健增长,价值被低估

  机构:长城证券有限责任公司 研究员:郑川江 日期:2013-07-02

  投资建议:我们预计2013-2015年EPS为0.43、0.5和0.56元,目前股价对应2013-15年PE为11.7、10.1、9.1倍,公司目前股价有一定的安全边际。我们认为公司将受益于新机组的投产、市场对于环保业务快速发展重新认识和未来金融资产上市带来市值提升,合理价格区间为6.19-6.76元,现价给予“推荐”评级。

   2、穗恒运A:深度报告:主营业务明显改善,未来增长关注房地产业务

  机构:东莞证券有限责任公司 研究员:俞春燕 日期:2013-04-27

  发电供热业务为主,多元化业务协同发展。公司为广州市属国有控股上市企业,主营电力、热力的生产和销售业务,同时开展房地产业务和投资金融公司业务等,经营发展趋于多元化。

  多重优势使主营火电业务有保障。火力发电业务是利润贡献的主要来源。公司下属两个电厂均位于广州经济开发区内,受益于明显的区域优势,电厂火电机组享受远高于全国水平的机组利用率和上网电价,并且省去电煤的二次运输成本,有效地控制了成本。另外,2012年下半年煤价成本的大幅下降使得公司2012年业绩得到大幅改善,而这将延续至2013年。

  供热增长平稳,仍有发展空间。公司旗下两家供热公司负责广州开发区东区的集中供热业务,两个热电联产的电厂则为西区的企业供热。东西两区供热半径均为15公里。公司拟立西区和东区供热管道,将西区两厂生产的蒸汽传输到东区,使东区供热半径扩展至20公里左右,仍有增长的空间。

  房地产业务开始进入收获期。公司科城山庄锦泽园房地产项目一期预计2013年底之前竣工,不过竣工到交房时间大约在1-2个月左右,因此预计预收款部分能在2013年确认收入,2014年是确认收入集中期。而第二期尚未开工,预计2013年开工,2014年竣工,2016年确认收入完毕。房地产业务将成为未来业绩新的增长点。

  给予“谨慎推荐”评级。我们预计公司2013-2015每股收益分别为1.12元、1.53元和1.17元,对应的估值分别为9.5倍、7.0倍和9.1倍,公司目标价为13.9元。主营业绩的显著改善和非电业务的增长使得公司具有一定的估值优势,给予“谨慎推荐”评级。

  3、漳泽电力:电力主营大幅改善,未来发展空间广阔

  2012 年实现每股收益0.05 元,基本符合预期。公司2012 年实现主营业务收入49.4 亿元,同比增长20.3%;主营成本47.9 亿元,同比增加4.8%;归属于上市公司股东的净利润0.62 亿元,同比增长107.9%,折每股收益0.05元,成功实现扭亏为盈,公司已申请撤销股票交易退市风险警示,摘帽在即。

  主营业务大幅改善,营业外收入助力扭亏。2012 年,公司完成发电量167 亿千瓦时,同比增长18.6%,加上电价提升,带动营业收入增长20.3%,同时,由于电煤价格大幅回落,公司燃料成本仅上涨3%,使得公司主营业务盈利大幅减亏,扣非后归属净利润-4.1 亿元。另外,营业外收入收获颇丰,收到政府补助1.7 亿元,处置发电指标等2.55 亿元,助力公司扭亏。

  四季度主营已盈利,业绩预期良好。四季度,受益于电煤价格回落,公司毛利率恢复至7.3%,实现归属净利润1.7 亿元,其中,由于日元掉期变动,公司该季度损失0.9 亿元,另外,该季度公司营业外收入有1.9 亿元,如果不考虑这些因素,公司电力主营业务已经实现盈利约0.7 亿元。目前,公司燃煤价格已在低位,2013 年公司电力业务盈利仍将有所提升。

  装机规模大幅增长,未来发展广阔。3 月份,公司完成了收购同煤集团优质电力资产,公司总装机容量达到693 万千瓦,规模实现翻番。预计到“十二五”末,公司总装机容量将达到1300 万千瓦以上,力争达到2000 万千瓦,占到山西火电装机的三分之一,年发电量达到800 亿千瓦时以上。

  维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预测公司13-14 年EPS 分别为0.31、0.41元,我们认为,煤电一体化经营将大幅提升公司盈利,随着地方政府对公司支持力度的加大,公司有望成为地方电力公司中的领军企业和大市值公司,建议关注公司的长期价值,维持 “强烈推荐-A”投资评级,目标价6.0 元;

  风险提示:煤炭成本反弹高于预期、装机扩容速度低于预期。(招商证券)

  4、长源电力:毛利率环比基本稳定,二季度发电量至关重要

  一季度毛利率环比基本稳定:今年一季度公司实现营业收入18.89 亿元和营业成本15.22 亿元,同比分别下降9.53%和18.85%。今年一季度毛利率达到19.43%,同比上升9.24 个百分点,环比微幅下降0.71 个百分点。毛利率环比微幅下降的原因是煤价较四季度略有提高。一季度EPS 为0.24 元,与去年四季度扣非后业绩略有下降。此外,公司期间费用逐季下降,一季度期间费用为1.54 亿元,环比四季度减少1169 万元,期间费用率8.18%。公司4 月初完成第一期短融券的发行,这将使公司财务费用负担继续减轻,目前期间费用仍处于下降通道中。

  一季度发电量同比下降属预期之内,二季度发电量至关重要:今年一季度发电量为44.88 亿千瓦时,上网电量42.42 亿千瓦时,同比分别减少11.6%和11.57%。就当前发用电形势来看,水电发电量今年再度大幅增长概率偏小,随着经济弱势延续以及转型的逐步深入,预计此后发电量同比将略有增长。其中二季度由于去年罕见低基数(主要由于水电冲击叠加用电造成),今年二季度公司发电量预计将增长7%左右。

  盈利预测与评级:京广线的开通对省内电煤运力有一定改善,今年电煤市场宽松格局将持续。此前我们在盈利预测核心假设中,按照今年来水形势依然较丰沛且煤价在今年下半年出现一定程度上涨预测。但近期港口煤价出现一定下跌且无明显反转迹象,主要流域来水最新预测基本为平水或偏枯,因此我们小幅上调2013-2014 年公司EPS 为0.81 元和0.93 元,对应PE 分别是7.41 倍和6.45 倍,较同类火电公司估值明显偏低。并且由于公司业绩对煤价和电量高度敏感:入炉标煤单价每变动10 元,EPS 对应变动约0.1 元;发电量每变动5 亿千瓦时,EPS 对应变动约0.1 元,我们依然维持“推荐”评级。关于湖北省发用电形势的分析,可参见行业专题报告《供需弱波动下,湖北火电迎来机遇》。

     5、上海能源:2013-15年,山西和新疆的产量逐渐释放

  公司12 年业绩同比回落35%,其中4 季度业绩环比提升23%

  12 年,公司实现净利润9.2 亿元,同比下滑35 %,折合每股收益1.28元,其中12 年4 季度 EPS 为0.26 元,环比增长23%。

  12 年,公司实现营业收入97.2 亿元,同比下滑3.5%;营业成本73.5亿元,同比上涨3.1%;12 年4 季度公司营业收入和营业利润分别为23.9亿元和18.5 亿元,环比分别上涨9.3%和6.3%。

  公司12 年精煤价格同比下跌约10%

  公司12 年原煤和精煤产量分别为924.5 万吨和456.9 万吨,同比分别上涨2.1%和17%。根据收入推算,公司12 年精煤价格约为1175 元,同比下跌9.9%,其中下半年均价约为1173 元,环比下跌0.3%。

  铝价回落导致公司下半年铝制品亏损加大

  12 年公司电解铝和铝材毛利率分别为10.5%和-12.6%,同比分别上涨1.7 个和下跌11.6 个百分点,其中下半年电解铝和铝材毛利率分别为8.5%和-13.0%,环比分别下跌4.2 个和0.7 个百分点。

  预计本部产量稳定,未来增量来自山西、新疆矿区

  公司本部四矿核定产能为910 万吨,产量基本稳定。公司13-15 年产能增长来源于山西玉泉矿(120 万吨,70%)和新疆的苇子沟煤矿(300 万吨,80%)、106 煤矿(180 万吨,51%)。公司13 年的产量目标为1000 万吨,同比增长8%;我们预计增量主要来自玉泉煤矿和106 煤矿。

  我们预计公司13-15 年业绩分别为1.06 元/股、1.20 元/股、1.35 元/股

  预计公司13 年PE 14 倍,略低于行业平均。公司13 年进入产量释放期,但新矿的产量和盈利能力存在不确定性,我们对公司维持持有评级。

  风险提示:新矿建设进度低于预期;煤矿生产的安全隐患。(广发证券(行情 股吧 买卖点))

  6、大唐发电:天然气调价倾向增量气,大唐煤制气有望取得高气价

  机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:邹序元 日期:2013-07-01

  1。事件

  国家发改委发布《关于调整天然气价格的通知》。非居民用天然气门站价格按照存量气和增量气进行划分,具体调价安排如下:

  1、增量气门站价格按照广东、广西试点方案中的计价办法,一步调整到2012年下半年以来可替代能源价格85%的水平,并不再按用途进行分类。广东、广西增量气实际门站价格暂按试点方案执行。

  2、存量气门站价格适当提高。其中,化肥用气在现行门站价格基础上实际提价幅度最高不超过每千立方米250元;其他用户用气在现行门站价格基础上实际提价幅度最高不超过每千立方米400元。

  3、居民用气价格不作调整。存量气和增量气中居民用气门站价格此次均不作调整。2013年新增用气城市居民用气价格按该省存量气门站价格政策执行。

  4、实施时间。上述方案自2013年7月10日起执行。

  2。我们的分析与判断

  (一)天然气价格调整倾向“增量气”

  发改委将天然气划分为存量气和增量气两部分。存量气是2012年实际使用的天然气数量,增量气是新增加的天然气数量。2013年调价涉及的存量气数量为1120亿立方米,增量气数量预计为110亿立方米,两者的比重分别为91%和9%。

  从此次调价方案看,增量气最高门站价格调价幅度大(请见附表一)。以北京的最新天然气最高门站价格为例,存量气价格为2.26元/立方米(含税),而增量气价格为3.14元/立方米(含税)。增量气价格比存量气价格高39%。

  因此,拥有增量气源的公司将充分受益于此次天然气价格调整。

  (二)煤制天然气产业获国家支持

  发改委进行天然气价格调整,并且明确增量气,是为了促进天然气资源开发和引进,保障能源供应安全。从增量气源看,既包括进口的常规天然气,也包括国内页岩气、煤层气、煤制气等非常规天然气。

  值得重点关注的是,煤制天然气产业获得国家认可和支持。在稍早前国务院常务会议“部署大气污染防治十条措施”中提出,“加快调整能源结构,加大煤制甲烷等清洁能源供应”。此次,国家发展改革委有关负责人就调整非居民用天然气价格答记者问中再次提出,“鼓励国内煤制气发展”。

  国家政策导向支持,加上充分的价格保障,煤制天然气已经步入快速发展的黄金期。

  (三)大唐煤制天然气项目为“增量气”,有望取得高气价

  大唐发电充分利用控制煤炭资源较多的优势,发展了内蒙克旗和辽宁阜新2个40亿方的煤制天然气项目。这两个煤制天然气及输气管线工程是首批获得国家发改委批准的煤制气项目,是全国煤制气示范项目。

  克旗煤制气项目位于内蒙古赤峰市,利用锡林浩特地区丰富的褐煤资源制成代用天然气,主要供北京使用。项目总规模40亿方,分三期建设,预计2013年下半年一期13亿方投产,二期和三期将于2014年底前投产。

  阜新煤制气项目位于辽宁省阜新市,该项目也是利用内蒙的褐煤资源制成代用天然气,主要供应沈阳及周边城市使用。项目总规模40亿方,分三期建设,均预计于2015年前分期投产。

  这两个项目均为“增量气”项目。按照最新的增量气门站价格,北京最高门站价格可以达到3.14元/立方米(含税)、辽宁最高门站价格可以达到3.12元/立方米(含税).

  (四)大唐项目优势明显,预期盈利能力强

  大唐煤制气项目的优势明显:成本优势、区位优势、先发优势。

  1、成本优势:两个煤制天然气项目的煤炭来源主要来自公司控股的胜利东二号矿。该矿位于内蒙古胜利煤田中部,规划建设规模达6000万吨。其中,一期工程年生产规模已达1000万吨;二期工程已获得国家发改委核准,年生产规模将为2000万吨。胜利东二煤矿将为两个煤制天然气分三期陆续投产提供充足的原料保障。由于是公司自身掌握的煤炭资源,因此原材料(行情 专区)的成本优势非常明显。

  2、区位优势。克旗项目主要供应北京(并预留了供应天津的生产、输送能力),阜新项目主要供应沈阳及周边城市。这些地区,尤其是北京,是未来最为重要的天然气消费区域。而且,克旗、阜新项目所在地到北京、沈阳地区消费地的距离非常近,贴近消费地区,具有天然的供气优势(比其他气源的输送距离短、成本低)。这两个项目中还包括了公司自建的输气管道,极大地保障了供应能力和盈利能力。

  3、先发优势。大唐两个煤制天然气及输气管线工程是首批获得国家发改委批准的煤制气项目,是全国煤制气示范项目,有望获得政策支持。两个项目加快建设,克旗项目一期投产在即,阜新一期也按进度推进。项目投产在即,有助于公司抢占优质市场份额。

  3。投资建议

  公司拥有低成本、增量气源,并有望获得高气价,是最受益于天然气大发展的投资标的。受益于气价提高,克旗项目供气进度有望加快,公司天然气业务有望量价齐升。在此前预测中,最不确定的天然气气价预测获得重大、实质性利好突破,公司投资价值将被市场重新挖掘。

  我们预计公司13-15年EPS为0.35元、0.50元和0.65元,目前对应的动态市盈率为15倍、10倍和8倍。维持“推荐”评级。

  关于天然气市场及公司煤制气成本的分析,请参见我们5月14日的行业深度报告《公用事业(行情 专区)行业:重点区域大气治理力度加强,推动天然气、水电利用大发展》

      7、闽东电力:水电空间有限迈向多元化发展

  贸易公司并表,毛利率有所下滑。报告期内,公司营业收入和营业成本同比上涨221.33%和267.29%,这主要是受到宁德环三实业并表的影响。由于环三实业主要从事钢材和金属贸易,较低的毛利率拉低了公司综合毛利率9.5个百分点至24.09%。三项费用中,管理费用的增加对利润影响最大,同比增长31.01%;财务费用同比增长46.75%;销售费用增长61.90%。受到国际航运市场不景气的影响,公司参股的厦门船舶重工公司的净利润大幅下滑73%,导致公司投资收益减少0.35亿元,一定程度上拖累了本报告期业绩。

  水电发电量大增,毛利率大幅提高。受到降水量大幅增长的影响,公司水电发电量和售电量同比大幅增加34.44%和34.27%。去年公司二次提高电价,由于水电成本比较固定,上调电价部分主要转换成利润。在降水量大增和上网电价调高的带动下,公司水电毛利率大幅提高18.12个百分点至46.26%。鉴于公司水电装机容量已多年固定且福建省内已基本没有水电资源开发空间,在水电业务一片向好的情况下,我们要注意到公司水电继续增长的空间已经不大。

  房地产业务快速增长,但低于预期。去年公司地产业务实现收入1.69亿元,同比增长130.76%;毛利率增加3.85个百分点至60.98%。尽管收入大幅增长,但是低于公司此前2.21亿元的预测,我们认为低于预测的原因与地产收入结算周期有关。假设2012年未结算的销售收入递延至今年结算,在加上公司此前对13年房地产3.34亿元的销售预测,我们预计今年地产收入达到3.94亿元。

  未来看点在资源。公司目前形成了以电力为主,房地产、商贸、矿业等领域为辅的多元化发展格局。去年公司投资福安钼矿和组建宁德环三矿业有限公司,首次涉足矿业资源。目前取得的4个探矿权的资源储量尚未探明,短期对利润贡献有限。公司表示将在有效推进本地区项目的基础上,寻找优质的区外矿业项目,稳健推进矿业投资。

  盈利预测与投资评级:鉴于对公司水电增长空间有限的判断,我们下调水电业务盈利预测。预计公司13-14年EPS为0.42元、0.45元,较上次预测下调14.29%、10.00%,预计15年EPS为0.50元,维持“增持”评级。

  风险因素:降水量骤减,水电发电量减少;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。(信达证券)

      8、广州发展调研报告:电、煤平稳,天然气大幅增长

  机构:东兴证券股份有限公司 研究员:刘斐,弓永峰 日期:2013-05-29

  报告摘要:

  大机组开始前期工作。公司目前控股珠江、东方、中电荔新、恒益等四个电厂,合计装机306万千瓦;参股沙角B、盘南、红海湾、恒运CD及贵州都均6个电厂,权益装机324万千瓦。珠江电厂百万千瓦上大压小项目已经通过环境评估,预计可开始前期建设工作;肇庆2*60万千瓦已经纳入国家十二五规划,后期即可开始前期工作。

  利用小时数、煤价双降,火电盈利能力提升。预计13年公司火电机组平均利用小时数下降8%,煤炭价下降6%,测算公司点火价差由12年0.075元/度提升至0.185元/度;平均盈利由0.04元/度提升至0.052元/度;在中电荔新、三水恒益电厂正常生产的推动下,火电业务贡献EPS由12年的0.23元增至0.32元。

  天然气成长空间可观,盈利能力持续提升。广州市规划到2015年天燃气消费量将由目前的10亿立方增加至40-50亿立方,公司垄断广州市天燃气管网和分销业务,预计未来天然气销量可由目前的7.6亿立方提升至30-40亿立方;气源已经锁定,成本稳定;全市天燃气管网已经建好,未来单位折旧成本持续下降,盈利能力持续提升。

  煤炭业务盈利平稳。12年珠电燃料公司采购煤炭1356万吨,其中自用489万吨,外销867万吨,实现净利8729万元。预计13年销售量将增加10%,但受煤炭行业不景气的影响,预计全年可实现净利5000万元,EPS0.01元。持股30%的新东周窑煤矿在12年底投产,当年产煤126万吨,预计13-15年可产煤400、500、1000万吨,考虑到该矿规模较大,预计13年吨煤净利可达80元/吨,13-15年为公司贡献EPS0.02、0.03、0.05元。

  盈利预测与评级。分布式能源站项目和珠海LNG项目盈利模式尚不确定,暂不测算未来的盈利。在火电利用小时数下降8%、煤价下降6%的假设条件下,预计公司2013年-2015年的归属于上市公司股东净利润分别为12.5亿元、15.7亿元和19.7亿元,EPS为0.45元、0.57元和0.72元,对应PE分别为15X、12X、10X,维持“推荐”评级。

    9、上海电力:煤价下降提升业绩

  业绩同比上升:2012 年营业收入150.4 亿元,同比下降13.4%,归属于母公司所有者净利润8.8 亿元,同比上升90.6%,每股收益0.4127元,其中第四季度营业收入42.4 亿元,同比上升5.4%,归属于母公司所有者净利润3.7 亿元,同比上升36.7%,每股收益0.172 元。拟每股派发现金红利0.15 元(含税).2013 年一季度营业收入38.5 亿元,同比下降4.7%,归属于母公司所有者净利润2.4 亿元,同比上升38.1%,每股收益0.1114 元,基本符合我们之前的预期。

  煤价下降提升业绩:2012 年营业收入下降主要原因在于受宏观经济增速放缓和区外来电大幅增加影响,售电量同比下降11.3%,归属于母公司所有者净利润上升原因在于电价上调和煤价下降,其中售电电价同比上升3.5%,煤价同比下降6.8%。其他影响因素方面:(1)受益于电价上调和煤价下降,参股子公司营利大幅提升,公司投资收益同比增加3.2 亿元,上升81.4%;(2)由于2011 年对股权计提较多资产减值损失,2012 年资产减值损失同比减少1.3 亿元;(3)由于政府补助的大幅减少,营业外收入同比减少4.5 亿元。

  一季度业绩提升:主要原因在于通过加大低热值煤的掺烧力度和加强燃料管理,合同标煤价同比下降15.8%,除此之外,通过低成本债券融资和债务结构优化,财务费用同比下降11.2%。猜测公司营业收入下降的主要原因在于电量下降,由于上海地区电量增速下滑明显及外电送沪增多,公司利用小时存在下降风险。从投资收益来看,公司2013 年一季度投资收益同比下降16.6%,参股子公司盈利能力不佳。

  投资建议:考虑到上海和江苏地区利用小时下降幅度较大,预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.40 元、0.42 元和0.46 元,对应PE 为11.2 倍、10.6 倍和9.8 倍,维持“增持-A”投资评级,6 个月目标价5.2 元。
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